发布日期：2020-08-13
新基建带来的需求变化将重塑工程机械企业的产品布局。从长期看，工程机械市场需求将面临全面的升级与变革，将给相关企业当前的产品布局，以及传统的增长模式带来挑战。
以统计数据来看，整体工程机械后市场规模约为1.5万亿，其中主要包括工程机械租赁规模约为5800亿，二手机交易额每年大约4000亿，配件供应每年约在3000亿，其中挖掘机配件金额占比达到40%。
中国不同于海外，租赁市场极其分散且灰色地带较多，二手机的交易容易受新机的冲击不稳定，反观配件领域随着工程机存量市场的增加还在持续增长，且两端分散、毛利空间足够，有机会通过互联网的手段改造升级并在流通领域成长出伟大的公司。
本文节选自梧桐树资本VC团队初级合伙人于凤田的《工程机械配件行业研究》。
(一) 工程机械整体规模
【图】工程机械行业销售收入
数据来源：工程机械协会
根据工程机械协会统计数据，2017年我国工程机械行业销售收入为5300亿左右，是我国最大的机械细分品类之一，2018年销售收入近6000亿，行业整体增速13%。工程机械广泛应用于房地产建设、基建、矿山、国防工程建设等领域，其中尤以基建、房地产建设、矿山建设对工程机械的影响最大，占比分别达45%、20%、20%。我国目前占全球工程机械销售额约为20%左右。
【图】全球工程机械销售额占比
数据来源：Wind
(二) 工程机械行业周期性特点
小结：工程机械行业具有明显的朱格拉周期特性，时间一般是8-10年。
当整个经济处于设备更替的高峰期时，就会产生较多的固定资产投资，从而拉动经济步入繁荣；当设备投资基本完成，投资又会陷入低谷，从而经济周期又会陷入低迷。设备的更替周而复始，导致资本开支出现周期性的变化，最终产生了朱格拉经济周期。根据西方发达国家的经验数据，朱格拉周期一般在8-10年。
过去四十年，美国的工程机械行业与固定资产投资基本同步。根据NBER的经济周期划分，1970年至1982年经历了4个周期，时间均较短，与朱格拉周期不匹配。从1982年以来美国经历了四轮经济周期：1982年至1991年、1991年至2001年、2001年至2009年、2009年至今，经历时长分别为8.3年、10.6年、7.6年、9.9年，从固定资产投资和以及工程机械行业销售额增速来看，基本符合朱格拉周期的判断。
【图】1981-2016年美国工程机械行业周期波动情况
资源来源：BEA、Wind
(三) 海外发展规律
特点：伴随城镇化率快速增长
20世纪90年代，日美欧三地市场对工程机械的需求基本上占到了世界总需求的80%。在日本泡沫经济达到顶峰的1990年前后，仅日本就占了世界工程机械需求的40%，而当时日本的人口仅占世界的2%。
20世纪90年代，日美欧对工程需求如此之高的原因在于当时日美欧的城镇化率迅速提升。伴随城镇化率的提升，基建和房产旺盛，因而催生对工程机械的需求，到1990年日本城镇化率已经达到63%，而美、英、德均超过70%。
【图】各国城镇化率情况
数据来源：World Urbanization Prospects
(四) 我国工程机械行业处于成长期
中国工程机械的发展与中国的工业化和城镇化相关，2010年后还与机械化、出口拉动、产业转移等因素有关。受国家五年规划、四万亿投资计划等相关，计划性较强，我国的工程机械行业周期表现出一定的波动性。
【图】工程机械行业的周期特点
来源：国家统计局
目前整体行业处于去杠杆之后的良性竞争期。供给侧改革去产能，行业经历了去杠杆，工程机械目前无论是主机企业还是经销商都趋于理性。主机企业不再过分追求市占率，经销商严格付款条件，避免拖机和法律纠纷。以三一为例，2011年的高点，三一和中联竞争恶化，放宽付款条件，经营质量恶化，甚至相互举报，掀起媒体战，而经过五年调整和战略调整，三一在挖掘机和混凝土机械的竞争力已确立，行业内也不再有恶性竞争的行为。
【图】过去二十年工程机械行业销量
数据来源：招商证券
(一) 工程机械后市场规模
结论：工程机械设备保有量接近800万，后市场规模1.5万亿以上。
根据中国工程机械工业协会的数据统计，截止到2017年底，中国工程机械主要产品保有量约为690～747万台；其中液压挖掘机155.7～168.6万台，73.5kw（100马力）以上推土机6.57～7.12万台，装载机149～161.4万台，平地机2.36～2.55万台，摊铺机2.12～2.30万台，压路机13.3～14.4万台，轮式起重机21.0～22.8万台，塔式起重机39.4～42.7万台，叉车244.6～265.0万台，混凝土搅拌输送车37.8～40.9万台，混凝土泵车6.23～6.76万台，混凝土泵5.58～6.05万台，混凝土搅拌站5.99～6.57万台。
2018年，中国工程机械销量增长了54.5%，达到34.4万台；综合以上，整体截止2018年底中国工程机械保有量约为724-781万台。
工程机械后市场包括维修零配件、设备租赁、保险、二手设备交易、金融等，其中以设备租赁、二手设备交易以及配件市场规模为主，分别规模达到6000亿，4000亿以及3000亿。
(二) 工程机械后市场特点
结论：分散！分散！分散！中国和海外的主要区别
1.定义
整机制造商，各类海外品牌整机制造商及国产整机生产厂家，称其为狮子。狮子实力雄厚，是重资产投资。以挖掘机为例，国产狮子和外资狮子的投资各自都在300亿人民币以上，他们是工程机械的源头，没有狮子也就没有工程机械行业的存在。
零部件的所谓“副厂件”的制造厂家，中小型修理厂家，二手机翻新厂家，小型家庭工厂等中小型企业，称其为兔子，兔子的特点如下：
1) 专业，专注，家族中小企业。
2) 有一定资金，设备，技术，专利积累。
3) 经营灵活，对市场需求反应速度极快。
4) 渗透工程机械产品销售服务每一个需求环节，包括对狮子代理商的渗透。
5) 为飞虫的零件，资料，信息，物流，情报，资金提供和支持（松散联盟）。
6) 相当一部分是整机的OEM，配套，来料加工制造企业。
7) 为终端大客户提供批量零部件供应。
行业内对每个层次的个体经营有多种多样的称呼，如个体户，贩子，背包客，卖资料的等等，他们到处都在，称其为飞虫。
根据职业分类有：零件飞虫，修理飞虫，服务飞虫，二手机飞虫，制造飞虫等等，其特点：
1) 吃苦耐劳；自我驱动力。
2) 人数巨多，是狮子后市场体系同类人员的几十倍。
3) 工作场所和固定资产投入灵活机动，投入和产出效率极高。
4) 其中相当部分的专业技术水平高于狮子代理商体系同类人员
5) 在社保、纳税、保险方面有极大的灵活性，经济行为间接成本极低
2. 现状
随着中国制造业的崛起，国产化替代的趋势不断的加强，三者目前的市场现状如下：
1) 狮子销售的设备，在保修期后，90%以上的现场修理和服务是飞虫和兔子直接提供；
2) 狮子销售后的设备，每单台设备的零部件“原厂件”销售量流失40-90%，“原厂件”的价格至少下降30%-70%左右。还有的零部件完全丧失了销售机会，被兔子的产品彻底取代；
3) 狮子代理商的30%以上的销售零件是“副厂件”，即兔子的产品。
4) 许多狮子不得不选择和接受兔子供货。
5) 狮子培养的各类技术和服务人员大量流失，加入了兔子和飞虫群体。
3. 碎片化要素
1) 整机购买者的碎片化
以挖掘机为例，近十年内新机销量约200万台，如果包括十年前整机销售和历年进口的二手机，市场存量约300万台，其中约95%以上为个体户购买。
2) 零部件生产厂家的碎片化
中国制造业的崛起，工程机械后市场的零部件制造商，约1万家以上是兔子和飞虫。其中相当一部分，由“副厂件”生产转化为“原厂件”制造商到为整机厂配套，尤其是对国产主机制造厂家配套。
3) 零部件供应链的碎片化
以挖掘机为例，零部件销售和供应链的兔子和飞虫约2万家，从业人员约10万人以上。零部件的供应约80%以上由非狮子体系供应。
4) 售后修理和售后现场服务的碎片化
全国工程机械修理和售后服务的各类飞虫约30万人。其中挖掘机售后飞虫约20万人，售后修理和现场服务的90%左右，由各类修理和服务飞虫完成。
5) 二手机交易的碎片化
以挖掘机为例，全国挖掘机二手机的各类经营兔子和飞虫约12万人以上，每年二手挖掘机交易额的95%以上为二手机飞虫完成。
6) 操作手的碎片化
工程机械操作手的群体约1000万人以上，其中挖掘机飞虫机手约250万，几乎全部为独立的个体的无固定工作场所的群体，即机手飞虫群。
综合以上，国产和外资狮子的服务人员总和约3.5万人，就后市场服务人员每个人最大的服务能力：25台/人为计算单位，狮子的力所能及可提供约87万台的售后服务，只是占市场总保有量的10%多，剩下约90%的后市场服务不得不由飞虫和兔子提供。
【图】我国工程机械后市场碎片化特征
资料来源：梧桐树资本整理
4. 二手机碎片化和平台交易模式
结论：二手机交易缺乏平台要素（政策、标准、两端流量获取都缺失）
全国工程机械二手机交易规模在4000亿人民币以上。二手机的交易牵扯三个问题：
1) 买卖双方分散化
如何让分散的设备和分散的买家之间交易效率最大化。95%的二手机在个人手中，设备分散在各偏远地区，所以95%的交易通过交易飞虫完成，平台化很难在获客、服务等方面形成竞争优势；
2) 行业标准
二手设备从发动机，液压系统，工作装置，易损件等，情况复杂，判断困难。相关二手设备信息、卖家信息、支付等各个环节都需要真实有效，消除欺骗作假。二手机械设备要想变成商品交易，必须形成全国统一认定的标准，这在二手乘用车领域尚未完成，在机械设备领域更远未到时候。
3) 二手设备需求和价格的周期规律。
买家的动机和接受度对购买时间的选择，和卖家对二手机价格周期的认同，这个就导致不同买卖家，对同样的质量的二手机的价格，买卖接受度差别非常大，幅度在5%-15%。
二手机交易不是标准商品的商业交易方式，商业标准化对二手机交易的需求不是必要充分条件，而网上交易平台重要的方式，是通过使其交易标准化来运行的，如此矛盾，其结果必然是二手机平台化交易量有限，全国网上二手机平台交易量最多不到实际市场的5%。具体原因如下：
1) 二手机的买卖交易中，遍布全国数以十几万计的二手机飞虫用微信、快手、抖音，小微平台等形成几十万计的小循环商业圈，是二手机的最后实际的交易模式。
2) 二手机的非标准化交易的特点，给平台化公司的中下层职工，提供了大量个人商业机会，合法的获利手段，造成公司的大量业务流失和利润低下。线下业务流失是互联网二手机公司经营的巨大痛点。
非标准化交易的特点正是飞虫交易的优势，一个高利润赚钱的机会。二手机交易的碎片化正是为飞虫和客户双方提供了更大的议价能力，有强大的生命力，更适合二手机飞虫经营（乘用车C2C平台上切发展困难，工程机械理论上更难成形）。
5. 租赁业务碎片化和租赁公司
目前，全国工程机械租赁规模接近6000亿人民币，绝大多数的租赁公司为中小微企业，数量上90%以上是兔子级别的小型公司和数以万计的的租赁飞虫群。
1)租赁设备所有权碎片化。
全国工程设备750多万台套以上，绝大部分是飞虫或兔子的财产，尤其是挖掘机和装载机等土石方设备，95%以上是飞虫和兔子的财产。即使最初大公司的集中购买，大多在工作3000小时后，又会交易到飞虫和兔子手里。
2)租赁公司碎片化
以挖掘机装载机推土机等土方设备为例，有注册的企业行为的租赁兔子约80万左右，而租赁飞虫总量超过100万以上。
3)管理碎片化
设备所有者碎片化和操作手碎片化，使现场施工管理碎片化，管理复杂和管理成本提高，无法形成统一的运营标准。
以上碎片化的存在，是对狮子级别的租赁公司出现的制约。显然，UnitedRental这样的大型租赁公司（设备类型几千种、数量过几十万台以上）在中国的出现可能要经过很长时间，国内实际情况与美国对标条件也是完全不同的。
【表】中美租赁市场差异对比
资料来源：梧桐树资本网上资料整理
美国联合租赁情况
1) 市场情况
美国的工程机械中80%是在租赁市场，且工程机械租赁公司中有10%已经实现上市。租赁商覆盖范围极广，每个小镇上都有租赁商覆盖，基本实现“村村通”。租赁的内容不仅包括机械设备本身，还包括配件供应及租后服务，突出一系列工作组成的价值链的一体化服务。
在欧美发达国家，高空作业平台制造商所生产的设备中较大比例销售给租赁公司，租赁公司成为高空作业平台市场上的重要参与者。一方面，这些租赁商代表了行业的需求，向制造商购买设备；另一方面，这些租赁商在和终端用户的往来中，代表了市场上高空作业平台产品的供给，为客户提供设备使用。欧美市场的租赁模式使得其市场相对封闭，租赁商控制了主要流通渠道，同时其大规模采购的特点使得生产规模大、品牌知名度高的制造商更具有竞争优势，市场的大部分份额由大制造商和大租赁商占有，竞争格局相对稳定。
2) 公司情况
于1997年由BradleyJacobs创立，之后公司主要通过收购发展起来。它向建筑和工业公司客户群提供一般、空中和特色租赁服务。除租赁外，公司还提供新的和二手设备销售，维修和安全培训。目前是北美最大的设备租赁公司，占该地区11.4％市场份额。
